呱呱帮打造独居开锁行业特色“互联网+”模式... 世界前十:谢奥菲勒超越麦克罗伊 登上世界第二... 资治通鉴:想成事,就要憋口气,气要是散了,人也废了!... 2024年巴黎奥运会售出门票数量有望刷新奥运会历史... 颀中科技(688352.SH):目前基本上是Turn-key全制程的订单...
栏目分类
热点资讯
>> 你的位置:盛煌娱乐 > 最新动态 > A股最佳易主:超越银行,保险登顶

A股最佳易主:超越银行,保险登顶

发布日期:2024-09-09 14:32    点击次数:154

  

今天绝对是行情炸裂的一天,90%以上的个股上涨,交易量接近9000亿,较之前的低点差不多快翻倍了。

风格上,依然走的是,杀银行祭天的主线,“一鲸落,万物生”,“万恶银(行)为首”,今天银行股继续大跌2.2%,三天跌掉了6%,很多人可能没注意到,银行股,月线已经三连跌了,6-8月,分别下跌-2%、-1.75%、-1.45%。

银行股利空的因素,除了昨天我们在推文里提到的,中信和招行的年中报告解读里,体现出的,未来对“高分红”的预期收敛,也包括今天的小作文——蓬勃社发的关于调降存量房贷的政策,具体逻辑和对债市的影响,我们中午讲过了,《存量房贷下调的瓜,引爆隔壁大A,如何影响债市?》,不展开。

但另外一边,有个非常炸裂的板块,就是经常和银行排排坐的——保险。

A股明面上一共5家上市的险企,国寿、平安、新华、太保、人保,组成的指数,保险精选指数,今天一路高开,且没有伴随着大盘低走,最后收涨超过5%,今年以来的涨幅,达到了16.75%,超越了银行的13.3%(申万一级),荣登今年A股的行业涨幅头把交椅了。

......

明面上看,是因为,各家披露的半年报,业绩都非常炸裂。

五家险企净利润合并来算,同比增12.55%;

分开来看同比的增速,从高到低依次是太保的37.1%、人保的14.1%、新华的11.1%、国寿的10.6%、平安的6.8%,今天新华一度封涨停板了。

从数字来看,确实都非常炸裂,特别是横向比较来看——今年上半年,银行、券商、公募基金、信托,各个金融行业的子板块,有一个算一个,几乎都是零增长或者负增长,你看光是这两天,市场里传的,基本都是负面消息。

比如零售之王史上压力最大的半年报;

比如券商上半年的佣金几乎统统同比砍半(头部里最好的是广发,是负41%,这已经是最好的了,这样下去卖方首席都得喝西北风了);

公募就不用说了,你几乎每天都能看到中小公募股权流拍的消息,等等。

保险这个表现,显得非常的突兀和不合群。

别人都在追求高质量发展,就保险还在高速发展。

那么,从业绩的角度,倒推原因,其实也比较简单,今年上半年保险股价上的超额表现,得益于其净利润同比的改善,而净利润的大幅增长,又主要受益于保险公司在投资收益上的优异表现。

我们即使不看上市险企,看非上市险企的投资收益率,上半年也是一片大好,我给你们找了一张网图(来源请见第二行),这就是我昨天和你们说的,非上市寿险,上半年,接近8成的公司,投资回报都是同比大增的,中位数大概在3.8%左右,大幅超过去年同期。

......

那么,这种超高收益背后的逻辑,我们在《解读保险一哥的最新讲话》里其实已经讲过了,主要是来自于,过去一段时间,保险在投资端,债拉久期、重仓红利的策略。

上面这个分析,是对泰康资管总经理的讲话的解读,我昨天还给大家展示了阳光保险的投资策略,也差不多。

包括,前两天平安的首席投资官出来讲话,基本也讲了类似的东西(虽然平安,应该依然是所有头部险企里,包袱相对最大的之一,上半年舆情也很多,一直在裁员,但不影响我们听听人家的投资逻辑,说句不中听的,裁员,其实也是企业投资策略的一个环节......),我把核心几块给你们再列示一下。

“择机抢配长久期债券等一系列操作,中国平安超5万亿的保险资金投资组合在上半年实现了年化4.2%的综合投资收益率,同比逆势提高了0.1%。”

解读:说实话,这个收益和市场比起来,很不错,但上面列了,和保险同业比,也就中位数水平。

“平安从几年前开始,每年都是超预算的配置长久期利率债,当年我们出手配置的债券利率比现在高很多,这给我们打下了丰厚的“家底”。 ”

解读:我之前给大家科普过,保险披露的投资收益有两个,一个叫总投资收益率,一个叫综合投资收益率,综合投资收益率会显得更高,因为其包括了未实现的收益,也就是所谓的“浮盈”,比如上面提到的,所谓的“家底”,就是比如以前配了好多30年国债,今年利率下了很多,浮盈很厚,全部都会计入综合投资收益率的回报里。

“当我们预判到利率下行后,我们也看到中国经济独特的优势,就有很多大型的央国企分红非常好。这些大型企业的底层现金流非常的稳定,它的业务也非常的好,而且它的市场估值PE、PB都非常低,这里就出现了一个结果,它的股息率非常高,股价潜在的抗跌性就很好。 ”

解读:这是对于投资红利,特别是央国企红利的逻辑。

表舅上半年就和大家说过,其实在美元的加息周期,全球涨的好的股票,都有一个特征,那就是自由现金流非常的充沛。

换句话说,账上钱很多,我就不需要借贷,那么,负债的成本就威胁不了我,甚至我还可以借助比较好的现金流,去市场里收割别人,去折价买入优质的资产。

美国的科技七巨头是这个逻辑;

中国的央国企也是这个逻辑。

而且,只有现金流丰厚的企业,才能给与更多的股东回报,在美股,企业喜欢回购股份(比如这回英伟达又要回购500亿美刀的股份。如果我没记错的话),在中国,因为国九条的引导,企业加大了分红的力度。

“所以我们在多年以前就是许多大型银行股的长期持有者。从去年开始,我们更是开始布局各种央国企,把高股息的红利型的价值股,不只是银行,还有能源、电信行业的央国企股票予以布局。这样的布局基本会占到我们权益类资产的一半左右。这使得最近连续三年,我们的权益投资表现远远高过沪深300全收益指数。”

解读:这个就是直接明牌了,告诉你:

没错,四大行这样的银行,是我在买;

中石化中石油中海油这些能源板块,是我在买;

包括中国移动等电信板块,也是我在买啦。

而且,占了一半左右哦,我的持仓里,都是这些货。

然后你再看看这些板块上半年的涨幅,就知道为啥我能跑赢沪深300全收益了吧?(人家还挺地道,比较的是沪深300全收益,也就是把沪深300的分红也算上了,这就是更好的横向对比,毕竟我买的,大头都是高分红的)。

“保险资金尤其是寿险资金的负债久期大致在15年到20年之间,具备典型的长期资金特征。 ”

解读:这个是告诉你,怎么叫保险的负债和资产久期倒挂风险。

理论上,保险满仓10年国债这种长期资产,都是期限倒挂的,也就是资产到期了,负债还没到期,如果利率到时候下行了,那么后面一段的资产收益率,会远远不及负债端的成本,这就是久期的倒挂风险。

而为了解决这个问题,就必须寻找相对应的资产,去拉长久期,去提高投资的未来确定性。

“我们面临的任务就是要在“不确定的市场环境”下找到“确定性的收益”,并进而实现这种“确定性的收益”,这有相当的难度。 ”

解读:还记得表舅昨天高亮标黄的那行字吗,同志们,确定性,确定性才是当下投资的最核心、最重要的要素。

“至于为什么投港股,因为港股的相对价格和股息率更有吸引力,但我们的股票投资A股H股是均衡的,不偏颇。”

解读:今年南下资金买了这么多,谁在买?你猜猜?为什么买?同样的一家银行,因为流动性折价,最终体现出来的,港股的股息率8%,A股的5%,那我为什么不买港股的,港股扣掉红利税,还是比你A股便宜,而且走港股通通道,还不需要QDII额度。

“其中一些大型企业的市值很大,但交易量比较小,它的价格很容易偏离企业的实际价值。如何公正、准确地计量这些资产的价值,或许不仅是市值法,这是我们期待未来去探索的。 

如何使得我们的负债和资产都产生稳定性,并在会计上体现出稳定性,也是我们面临的挑战之一。

我们对客户的负债,很多是终身的,所以我们在配置资产时也会从“终身”的角度去配置一些二十年、三十年的债券,通常这部分资产也不会卖出。

但如果这类资产出现市价的大幅波动,我们是否就要因此而做组合的大幅调整,以平滑我们净资产端的收益波动?

还是可以在会计处理上更“稳”些,更能反映我们组合强稳定性的特征和需求,这也是我们期待的突破。 ”

解读:这一段,很隐晦的,在讲,新会计准则实施后,对保险的影响。

他的意思是,我就是要长期持有一只高分红的价值股,但是这个价值股,别看盘子大,但是流动性很差,因为参与的玩家很少,经常一点点的卖盘,就导致股价今天崩了,比如很典型的,今天的交行。

而他说的这些话,其实都是在说一个事。

怎么样,让这些长期持有、就想吃分红的价值股,像摊余成本法估值的债券一样,成为我的利润表的稳定器?

那么,办法,一个就是内部的财务记账,计入FVOCI,这样股价波动就不影响当季的净利润了,利润表里,只计入当季有没有分红。

另一个,就是今年国寿和新华那样,在体外,成立一个私募大基金,然后所有的票,都用这样“摊余计价”的模式,去估值。

当然,最后说的“我们期待的突破”,意思就是,监管,你们不是想让我们加仓吗,成为A股的脊梁吗,你看,这就是我们的痛点,有关部门,加速讨论吧,解决了这个问题,我们就能买。

来源:表舅是养基大户,原文标题:《保险业绩太炸裂了》

风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。

上一篇:“苦熬”乳品去库,伊利如何过冬

下一篇:没有了

Powered by 盛煌娱乐 @2013-2022 RSS地图 HTML地图